作為2004年中小板開板以來首批上市的八只股票之一，大族激光上市迄今15年間營收保持了14年的正增長，成為備受資本市場(chǎng)追捧的白馬股，但進(jìn)入2019年業(yè)績逐級(jí)下滑。

不久前，因被質(zhì)疑歐洲研發(fā)中心項(xiàng)目耗時(shí)長投入高、董事長怒懟央視記者等問題，大族激光陷入了輿論的漩渦。在此時(shí)A股入選富時(shí)羅素，而大族激光也在其中，在行情上將能否挽救業(yè)績下滑成為焦點(diǎn)。

近兩年下滑的業(yè)績寒冬

大族激光在2019年交出了盈利驟降六成的半年報(bào)，種種跡象顯示公司仍在過冬。

8月18日，大族激光發(fā)布的半年報(bào)顯示，1—6月凈利潤為3.79億元，較上年同期的10億元盈利縮減62.74％；營業(yè)收入為47.34億元，同比下滑7.3％。

大族激光同步披露的1—9月經(jīng)營業(yè)績預(yù)計(jì)情況顯示，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤在5.8億-7.5億元區(qū)間，變動(dòng)幅度為-65％—55％。

受到消費(fèi)電子行業(yè)周期性下滑引起的部分行業(yè)客戶資本開支趨向謹(jǐn)慎的影響，公司市場(chǎng)訂單較同期有所下降，同時(shí)由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)競爭的影響，其綜合毛利率較上年同期下滑5.97個(gè)百分點(diǎn)。

上半年?duì)I業(yè)成本31.49億元，同比增長1.83％；財(cái)務(wù)費(fèi)用7675萬元，激增272.55％，原因是報(bào)告期內(nèi)美元匯率波動(dòng)及利息支出增加的綜合影響。

除此之外，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、所得稅、研發(fā)投入等成本支出都有不同程度的下滑。

激光及自動(dòng)化配套設(shè)備貢獻(xiàn)了83.82％的營收，上半年收入39.68億元，同比下降2.72％，屬于基本能維持市場(chǎng)現(xiàn)狀的業(yè)務(wù)。

另一個(gè)產(chǎn)品PCB及自動(dòng)化配套設(shè)備情況比較艱難，上半年收入4.22億元，同比下滑37.55％。

新業(yè)務(wù)中大功率激光業(yè)務(wù)營收同比下滑5.43％，主因系市場(chǎng)競爭加��；

新能源業(yè)務(wù)大客戶合作順利，但由于市場(chǎng)競爭激烈，毛利率較低

對(duì)信息披露的致歉始末

對(duì)于此前引發(fā)爭議的歐洲研發(fā)運(yùn)營中心，大族激光補(bǔ)充披露的項(xiàng)目總承包合同顯示，2016年7月簽署的合同總金額為1.545億瑞士法郎、折合人民幣約10.55億元。

同時(shí)，大族激光致歉表示深刻認(rèn)識(shí)到在信息披露工作中存在的不足，將積極落實(shí)整改措施，對(duì)已落實(shí)事項(xiàng)做好長效防范機(jī)制。

大族激光稱，因工作疏漏，自建歐洲研發(fā)運(yùn)營中心存在項(xiàng)目信息披露不準(zhǔn)確、不及時(shí)的情形，現(xiàn)公司補(bǔ)充相關(guān)情況及進(jìn)展，并向投資者致歉。

同時(shí)在8月18日大族激光發(fā)布多個(gè)公告：

公布了2019年上半年的業(yè)績，報(bào)告期內(nèi)歸屬上市公司股東凈利潤下滑超六成。

補(bǔ)充公布了歐洲研發(fā)運(yùn)營中心工程的建設(shè)情況。對(duì)于此前備受關(guān)注的歐洲項(xiàng)目，公司稱《歐洲研發(fā)運(yùn)營中心建設(shè)工程總承包合同》總金額折合人民幣約10．55億元，該運(yùn)營中心預(yù)計(jì)于2020年底完工。

深圳證監(jiān)局在7月份對(duì)大族激光有關(guān)信息披露事項(xiàng)進(jìn)行了專項(xiàng)檢查，并對(duì)公司提出整改要求。公司公告稱，公司已聘請(qǐng)國際知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)歐洲研發(fā)運(yùn)營中心項(xiàng)目專項(xiàng)審計(jì)。目前專項(xiàng)審計(jì)未完成，待完成后審計(jì)結(jié)果將及時(shí)對(duì)外公告。

自歐洲研發(fā)運(yùn)營中心2011年開始籌建以來，受諸多客觀因素影響，已過去八年時(shí)間。公司在歐洲通過兼并收購?fù)七M(jìn)國際化的戰(zhàn)略未達(dá)預(yù)期，諸多因素對(duì)歐洲研發(fā)運(yùn)營中心項(xiàng)目的原有定位造成了較大影響。

此前，深圳證監(jiān)局在7月份對(duì)大族激光有關(guān)信息披露事項(xiàng)進(jìn)行了專項(xiàng)檢查，并對(duì)公司提出整改要求。

為增長重磅投入歐洲研發(fā)中心

目前，大族激光的在建工程有兩個(gè)，其中新增歐洲研發(fā)運(yùn)營中心項(xiàng)目投入1.35億元，大族全球智能制造基地2.77億元。截至報(bào)告期末，歐洲研發(fā)運(yùn)營中心項(xiàng)目預(yù)算額增至10.57億元，全球智能制造基地預(yù)算額增至19.47億元。

大族激光2010年計(jì)劃在瑞士建立的歐洲研發(fā)中心，如今八年過去了，公司已經(jīng)累計(jì)投入金額8.06億元，而工程進(jìn)度為75％。

大族激光注重激光技術(shù)的研發(fā)，并不斷攻克激光以及激光技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域的難題，在意識(shí)到與歐美行業(yè)巨頭相比有較大差距時(shí)，決定探索更多國際化合作和業(yè)務(wù)發(fā)展。

歐洲作為激光技術(shù)的發(fā)源地，聚集了大量的激光行業(yè)和業(yè)務(wù)伙伴，擁有雄厚工業(yè)基礎(chǔ)的瑞士，獲得了大族激光的青睞。

2015年對(duì)外公布的完成度為80％，到了2016年又稱因?yàn)槭┕ぽ^晚等原因完成度僅為50％，此后完成度反復(fù)出現(xiàn)變化，研發(fā)中心何時(shí)完成便成了未解之謎。

而該項(xiàng)目原預(yù)算金額5000萬人民幣，經(jīng)過多次調(diào)整預(yù)算，截至2019年半年報(bào)報(bào)告期，項(xiàng)目僅完成了75％，而實(shí)際投入的金額8.06億，就已經(jīng)是預(yù)算的16倍。

經(jīng)濟(jì)周期向下逆水行舟

今年大族激光趕上電子產(chǎn)品消費(fèi)疲軟的小周期，其產(chǎn)品的下游企業(yè)產(chǎn)品銷量波動(dòng)中下滑，企業(yè)也不敢貿(mào)然擴(kuò)張。這一趨勢(shì)傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈的上游，承壓的自然就是大族激光這樣的生產(chǎn)資料的生產(chǎn)商。

考慮到大族激光現(xiàn)在看起來不太可能發(fā)生虧損，但盈利會(huì)變得更加艱難，公司或許可以趁著市場(chǎng)比較冷清，估值都不是很高的時(shí)候，進(jìn)行深度開拓，橫向收購一些小企業(yè)，或者縱向整合產(chǎn)業(yè)鏈。

從持股市值上看，大族激光等二季度末QFII持股市值均超過10億元；從新進(jìn)或增持的股份數(shù)量來看，大族激光等股票二季度QFII買入的數(shù)量相對(duì)較多。

A股入富成功的影響

富時(shí)羅素已經(jīng)宣布納入A股，這意味A股開放化又進(jìn)了一步，同時(shí)MSCI計(jì)劃納入比例從5％調(diào)至20％，這也算是A股重大利好，意味著更多外資流入。

入富的對(duì)A股的影響不在于資金量的大小，而在于引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)上。A股達(dá)到了國際指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)，能被絕大多數(shù)的全球指數(shù)接入。

其它指數(shù)帶來的資金雖然沒有MSCI多，但有數(shù)量優(yōu)勢(shì)，這才是入股給A股帶來的影響，引發(fā)了蝴蝶效應(yīng)，這個(gè)影響要遠(yuǎn)比帶來的資金影響更大。

近期明晟公司（MSCI）建議，將MSCI中國A股大盤股納入因子從5％提升至20％，明年直接給市場(chǎng)帶來近3000億元資金增量，那么中國A股明年整體或可迎來逾4千億元資金流入，間接可撬動(dòng)更多的外資入場(chǎng)，激活中國A股市場(chǎng)，讓A股走出低迷局勢(shì)帶動(dòng)就業(yè)較大的推力。

消費(fèi)電子創(chuàng)新周期將近有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績突破

從業(yè)務(wù)上來分析，大族激光在提高消費(fèi)電子行業(yè)業(yè)務(wù)競爭力基礎(chǔ)上，持續(xù)開拓新產(chǎn)品和下游客戶，各業(yè)務(wù)線全面開花。盡管2019年利潤下滑明顯，但其營業(yè)收入僅下滑7.3個(gè)百分點(diǎn)。

在消費(fèi)電子行業(yè)之外，公司積極拓展新的應(yīng)用場(chǎng)景，在顯示面板、新能源電池設(shè)備、PCB設(shè)備等多個(gè)領(lǐng)域提前布局。

目前，大族激光已經(jīng)是顯視面板行業(yè)核心供應(yīng)商，柔性切割、修復(fù)、倒角、畫面自動(dòng)化檢測(cè)設(shè)備在多家客戶投產(chǎn)，PCB設(shè)備數(shù)量已達(dá)2200余臺(tái)，領(lǐng)跑全球PCB專用設(shè)備市場(chǎng)，新能源行業(yè)已獲得標(biāo)桿客戶認(rèn)可，可提供整線智能裝備交付。

2019年下半年至2020年上半年處于消費(fèi)電子業(yè)務(wù)平穩(wěn)期以及新能源、泛半導(dǎo)體等新業(yè)務(wù)的布局階段。2020年，在消費(fèi)電子大客戶創(chuàng)新周期的驅(qū)動(dòng)下，大族激光有望在2020年大概率迎來全產(chǎn)品線高成長的基本面拐點(diǎn)。

激光加工設(shè)備在電動(dòng)汽車、光伏、面板、消費(fèi)電子、集成電路等產(chǎn)業(yè)都有廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景，目前這些產(chǎn)業(yè)在我國都進(jìn)入了高速增長階段。

基于激光產(chǎn)業(yè)的廣闊前景，激光加工助力“中國制造2025”，中國迎來激光黃金十年。

結(jié)尾：

對(duì)于大族激光的業(yè)績下滑，市場(chǎng)早有預(yù)期。受下游應(yīng)用行業(yè)影響，大族激光業(yè)務(wù)呈現(xiàn)明顯的周期性。伴隨著明年5G和蘋果新款手機(jī)推出的預(yù)期越來越明確，大族激光業(yè)務(wù)也有望實(shí)現(xiàn)歷史性突破。